Warum Senior Loans immer mehr an Beliebtheit gewinnen?
Die Vergabe von Projektkrediten wird immer herausfordernder, da die Vorgaben seitens EBA, BaFin und FMA immer restriktiver werden. Damit sind auch die Zeiten eines oder von zwei Bankpartnern vorbei, da bei einer Vielzahl an Projekten entweder die Großkreditgrenzen erreicht werden oder bspw. im Projektgeschäft die Bücher für spekulative Immobilienfinanzierungen gefüllt sind.
Es gibt daher immer mehr Fonds, die im Bereich Senior Loan aktiv sind, doch was kann man sich darunter vorstellen und wo liegen die Vorteile eines Senior Loan?
Beim Senior Loan bzw. Senior Debt, auch bekannt als vorrangiges Fremdkapital, handelt es sich um Fremdkapital, welches zu einem festen Zeitpunkt und zu einem bestimmten Zins zurückzubezahlen ist.
Sie werden daher auch als leveraged bezeichnet, da sich das Unternehmen mit einem Senior Loan verschuldet.
Senior Loans dienen nicht der Finanzierung des laufenden Betriebs, sondern sind eher zweckgebunden. Oft werden mit Senior Loans Akquisitionen oder größere Projekte finanziert. Von daher zeichnen sich diese durch, vergleichsweise, hohe Kreditsummen aus.
Statistiken zum Senior Loan
Laut einer Umfrage aus dem Jahr 2020 von Wuest Partner dominieren defensive Senior Loans mit einem Anteil von 63 % das Kreditbestandsportfolio. Auf Mezzaninfinanzierungen und Whole Loans entfallen 15 beziehungsweise 14 %
Zudem ist die Volatilität konstant niedrig, wie nachfolgende Performancezahlen beweisen: In den Jahren 1997 bis 2007 wiesen Senior Loans stetige Gesamterträge zwischen 2% und 10% aus. Im Krisenjahr 2008 musste der Markt einen Verlust von ca. -30% verbuchen, welcher aber 2009 durch einen Ertrag von +50% und 2010 durch eine Performance von +10% ausgeglichen wurde.
Quelle: Credit Suisse
Weitere Merkmale eines Senior Loan
- Ein Senior Loan besitzt meist eine Laufzeit von 5-8 Jahren.
- Das Investitionsvolumen für Senior Loans beträgt mittlerweile über einer Billion US-Dollar
- Die Ausfallrate von Senior Loans liegt in der Regel im tiefen einstelligen Prozentbereich.
- Senior Loans sind in der Regel jederzeit kündbar.
- Sind mit dem Anlagevermögen des Unternehmens besichert.
- Senior Loan sind keine Finanzierungsinstrumente, die börsengehandelt sind. Sie sind also nicht jedem zugänglich. Sie werden eher zwischen Banken und institutionellen Investoren an einem privaten Sekundärmarkt gehandelt.
Wie hoch ist das Risiko von Senior Loan?
Ein Senior Loan ist in der Regel deutlich sicherer als andere Investitionen, da die Absicherung des Darlehens durch das Grundstück selbst erfolgt. Die sogenannten Senior Debts werden im Insolvenzfall immer zuerst bezahlt, was den Investoren noch mehr Sicherheit bietet. Daher auch der Begriff „Senior“.
Hier wird auch der Unterschied zum Junior Loan deutlich, denn hier können Investitionen nämlich nicht oder nur nachrangig durch das Grundstück selbst abgesichert werden. Die Auszahlungsreihenfolge (Waterfall) ist daher:
1) Senior Loan
2) Junior Loan
3) Equity
Vorteile eines Senior Loan
Ein bedeutender Vorteil von Senior Loans ist die niedrige Volatilität, die das geringere Verlustrisiko widerspiegelt. In der Regel sind Senior Loans viel weniger von Kreditausfällen betroffen als Hochzinsanleihen. Im Gegensatz zu den nachranging besicherten Hochzinsanleihen besitzen Senior Loans innerhalb einer Kapitalstruktur eines Kreditnehmers gegenüber anderen Verbindlichkeiten Priorität und werden zusätzlich durch das Vermögen des Unternehmens gesichert.
Vergabe von Senior Loans im Immobilienbereich erfolgt unter ähnlichen Gesichtspukten wie bei Hypothekarkrediten. Der entscheidende Unterschied liegt im LTV, da der Value bei Kreditfonds auf Basis einer Marktwertbetrachtung erfolgt und sich nicht an Beleihungswerten oder konservativen Sachverständigengutachten.
Fazit
Senior Loan gewinnen immer mehr an Beliebtheit und trotz der diversen Bankenlandschaften in Österreich kommen Senior Loan Funds und Whole Loan Funds immer mehr zum Zug, weil sie schneller und flexibler agieren können.
Sie haben Interesse an dem Thema Senior Loan? Kontaktieren Sie uns gerne unverbindlich.
REVALPRIME hat einen sehr breiten Marktüberblick und kann somit deutlich bessere Konditionen erzielen, da wir die Marktzyklen der einzelnen Bank kennen und somit auch die Allokation der Senior Finanzierungen steuern können.